螺紋鋼
觀點：區間操作(4850-5350)。
邏輯：本周螺紋鋼期貨主力合約延續反彈，偏強震蕩。供應方面，隨著近期螺紋鋼煉鋼利潤快速回落至盈虧線以下，鋼廠生產積極性或將有所減弱，持續偏高的電爐開工也受限產、利潤下滑等影響連續兩周下滑，預計建材產量上升趨勢將逐漸放緩趨于回落，密切關注江蘇限產傳聞。需求方面，隨著市場趨于穩定，價格相對前期高點回落幅度相對較大，持續反彈后，市場成交也逐漸回暖，終端需求補庫預期有所增強，表需略有回升，雖然傳統淡季不斷臨近，但5月份高價導致需求延后或將在淡季逐步釋放，短期需求不宜過分悲觀。綜合來看，碳中和下的限產政策暫無進一步深化，強預期弱現實被逐漸修復，螺紋鋼實際產量總體保持回升趨勢，且隨著天氣逐漸轉熱，淡季預期升溫，供需總體仍偏弱，疊加政策監管持續影響，鋼廠上行驅動依舊不強，但價格持續回落逐漸企穩反彈后，利潤處于低位，成本支撐顯著增強，同時低價市場成交尚可，需求總體有支撐，終端補庫預期增強，在目前基差偏弱的情況下預計近期建材價格仍將會以震蕩盤整為主。
供應：建材產量總體處于偏高區域延續增產，本周螺紋產量微增1.28萬噸至372.32萬噸，其中長流程產量增2.11萬噸至319.43萬噸，短流程產量降0.83萬噸至52.89萬噸，隨著建材現貨煉鋼利潤運行至盈虧線以下，部分鋼廠增加對低品礦石的采購，檢修也有所增多，電爐開工也受限電、廠庫壓力，以及利潤下滑等影響連續兩周下滑，總體上高爐建材產量上升趨勢將逐漸放緩趨于回落。
需求：市場逐漸趨于穩定，價格相對前期高點回落幅度相對較大，在反彈后，市場成交也逐漸回暖，終端需求補庫預期有所增加，表觀需求增31.77萬噸至408.15萬噸，但隨著天氣逐漸轉熱，淡季需求預期將會不斷增強，總體上表需回落趨勢仍將繼續延續，但5月份高價導致需求延后或將在淡季釋放，短期需求不宜過分悲觀。
庫存：庫存去化有所放緩，其中廠庫由增轉降，本周建材廠庫308.4萬噸降22.11萬噸(上周增27.55萬噸)，社庫733.97萬噸降13.72萬噸(上周降32.89萬噸)。
風險因素：宏觀國際關系不確定性，需求超預期，限產趨嚴。
鐵礦石：震蕩
市場焦點：供給方面，力拓檢修情況好轉，必和必拓和FGM 臨近財年發運有所提升，淡水河谷發運較為穩定。需求方面，鋼廠開工穩定，247 家鋼廠日均鐵水產量244.06 萬噸，環比減少0.53 萬噸，鐵礦日耗維持高位，去庫加快，鋼廠采購情緒略有提升，日均疏港量增至298.29 萬噸，本周45 港庫存降2.25%至12088.75 萬噸，創今年新低。鋼廠利潤限制鐵礦上行空間，期價貼水較大，下行空間有限，預計近期礦價維持高位震蕩，建議區間操作為主。
操作建議：1000-1250 之間震蕩操作
消息上來看，今日發改委與市場監管總局調研鐵礦石現貨市場。鐵礦石本身庫存不低，一旦進行調查主動要求囤礦者出貨，鐵礦價格下跌，或使得螺紋鋼生產成本塌陷。
①從基本面來看，鋼材基本面轉差無疑。庫存來看，在需求不高的情況下累庫快于往年。
②供應上，高爐雖有減產，但電爐產量高，總鋼材產量繼續創出歷史同期新高。
③需求方面，周均建材日成交187745噸，比上上周213582噸繼續下滑。水泥價格持續回落。房地產拿地及銷售情況也不理想。
④基本面變差且海外鋼鐵股從6月11日開始也開啟了迅速的下跌。我們認為鋼價后期下跌概率較大，建議持空為主。
【現貨】周五指數-3.5美金至217.3美金。港口進口礦價格漲跌不一，上漲5-10元和下跌5-17元不等。PB粉1501元，楊迪粉1203元，超特粉1070元，日成交環比-68萬噸至95.1萬噸。
【基差】前期鋼廠利潤高，傾向于采購高品礦，但期貨盤面交易的是最便宜的可交割品，導致期貨貼水現貨較大。近期期貨表現更強，貼水幅度有所收斂。
【需求】日均鐵水產量微幅下降，環比-0.05至244萬噸。
【供給】發運和到港環比增加。6.7-6.13Mysteel澳大利亞巴西鐵礦發運總量2502.4萬噸，環比增加129.5萬噸；澳大利亞發貨總量1687.7萬噸，環比增加5.6萬噸；其中澳大利亞發往中國量1391.0萬噸，環比增加102.6萬噸；巴西發貨總量814.7萬噸，環比增加123.9萬噸。中國45港到港總量2211.7萬噸，環比增加161.4萬噸；
【庫存】截止18日Mysteel統計45港庫存總量12089萬噸，環比下降278萬噸。
【行情預判】從周度數據看，鐵礦供需情況較好，庫存延續去庫。考慮到季末沖量，后期供應將維持高位。短期鋼廠現貨利潤接近成本，抑制鐵礦需求；從中周期看，國內鋼鐵需求行業增速下滑，唯一表現亮眼的是出口；海外長流程鋼廠復產接近尾聲，鐵礦需求增量有限；從長周期通脹角度看，6月17日美聯儲釋放鷹派信號持續發酵，市場預計Taper腳步臨近，當晚大宗商品普跌。鐵礦當前217美元高位，不管是美聯儲收緊QE，還是群體免疫后，鋼廠全面復產，都將使得鐵礦需求面臨拐點。當前期貨價格修復至接近5月中旬高點(政策頂)，繼續上漲空間有限，短期價格有低庫存支撐，維持震蕩。如果鐵礦庫存出現累庫，價格重心將明顯回落。
